لقد تأثرت أسعار تداول الذهب بشكل ملحوظ بتراجع التوترات التجارية بين الولايات المتحدة والصين، ففي 12 مايو أعلنت الدولتان عن اتفاق مؤقت لخفض الرسوم الجمركية لمدة 90 يومًا، حيث ستقوم الولايات المتحدة بخفض الرسوم علي الواردات الصينية من 145% إلى 30%، بينما ستخفض الصين الرسوم علي الواردات الأمريكية من 125% إلى 10%.

هذا الاتفاق أدى إلى انخفاض حاد في أسعار الذهب، حيث تراجعت الأسعار بنسبة تقارب 3% أي ما يعادل أكثر من 100 دولار للأونصة لتصل إلى حوالي 3235 دولار، السبب الرئيسي لهذا الانخفاض هو تراجع الطلب على الذهب كملاذ آمن مع تحسن شهية المستثمرين للمخاطرة وانتقالهم إلى الأصول ذات العوائد الأعلى مثل الأسهم، بالإضافة إلى ذلك، ساهم ارتفاع مؤشر الدولار الأمريكي بنسبة 1.25% إلى 101.74 نقطة في زيادة الضغط على أسعار الذهب، نظرًا للعلاقة العكسية بين الدولار والذهب .

ومع ذلك، لم يكن هذا الانخفاض مستمرًا، حيث عادت أسعار الذهب للارتفاع في وقت لاحق من الشهر بسبب عوامل أخرى مثل المخاوف من الركود التضخمي وتوقعات خفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي واستمرار التوترات الجيوسياسية في مناطق أخرى من العالم 

لقد أدى الاتفاق التجاري المؤقت بين الولايات المتحدة والصين في مايو إلى تراجع مؤقت في أسعار الذهب نتيجة لتحسن معنويات السوق وتراجع الطلب على الأصول الآمنة، لكن استمرار العوامل الاقتصادية والجيوسياسية الأخرى حافظ على جاذبية الذهب كأداة تحوط، مما ساعد على استقرار الأسعار لاحقًا.

جولدمان ساكس ترفع توقعاتها لأسعار الذهب

تفوق أداء الذهب على أسواق الأسهم والبيتكوين هذا العام، حيث ارتفع بنسبة 27% اعتبارًا من 26 مايو، ويعتقد العديد من المحللين أن حمى الذهب في عام 2025 لم تنتهِ بعد.

مؤخرًا، رفعت جولدمان ساكس سعرها المستهدف للذهب إلى 3700 دولار بنهاية عام 2025، وهو ما يمثل زيادة أخرى بنسبة 10% تضاف إلى مكاسب بلغت 27% منذ بداية العام حتى الآن، وعلى مدار الاثني عشر شهرًا القادمة، توقع الاستراتيجيون في جي بي مورغان أن يصل سعر الذهب إلى 4000 دولار للأونصة في الربع الثاني من عام 2026.

يعتبر المستثمرون الذهب ملاذًا آمنًا، وعادةً ما يكون أكثر طلبًا خلال فترات الركود، أو عندما تواجه أسواق الأسهم صعوبات، فخلال الأشهر الأربعة الأولى من عام 2025 دفع هذان العاملان سعر الذهب إلى الارتفاع.

لكن أسعار الأسهم شهدت ارتفاعًا منذ منتصف أبريل، وتزامن ذلك مع انخفاض سعر الذهب من أعلى مستوى له على الإطلاق عند حوالي 3433 دولار في 6 مايو إلى حوالي 3200 دولار بعد أن أوقفت الصين والولايات المتحدة حربهما التجارية لمدة 90 يومًا.

ومنذ ذلك الحين، انتعش الذهب مدفوعًا بعدة عوامل، من بينها حالة عدم اليقين بشأن الميزانية الفيدرالية وعدم إحراز تقدم في المفاوضات مع أوروبا بشأن الرسوم الجمركية، والتي بلغت ذروتها بتوصية الرئيس "دونالد ترامب" بفرض رسوم جمركية بنسبة 50% على الاتحاد الأوروبي، وربما إدراك أن حتى الرسوم الجمركية البالغة 10% ستبدأ في التأثير على الأسعار والاقتصاد.

هل ستستمر هذه العوامل وغيرها وتدفع سعر الذهب إلى الارتفاع؟

يعتقد باحثو جولدمان ساكس أن العوامل السابقة قد تكون سببًا مهمًا في دفع الذهب لمزيد من الارتفاع، حيث لا تزال المفاوضات التجارية جارية والكثير من الغموض لا يزال يلتف حولها، كما أن هناك توقعات متزايدة بتباطؤ نمو الاقتصاد الأمريكي، الأمر الذي يجعل الأسواق المالية في حالة من عدم اليقين.

البنوك المركزية تشتري المزيد من الذهب

بالإضافة إلى توقعات عدم اليقين الاقتصادي واستمرار تقلبات السوق، يرى جولدمان ساكس أسبابًا أخرى لارتفاع سعر الذهب، أحدها زيادة الطلب من البنوك المركزية.

تمتلك البنوك المركزية حول العالم احتياطيات كبيرة من النقد الأجنبي والذي يقدر بنحو 12 تريليون دولار، والتي تحتفظ بها لأسباب متنوعة، بدءًا من الحماية من التضخم وصولًا إلى حماية عملاتها المحلية إذا تعرضت لضغوط.

ووفقًا لجولدمان ساكس، زادت البنوك المركزية من مشترياتها من الذهب، لا سيما منذ قيام الولايات المتحدة بتجميد الأصول الروسية فى أوروبا، وكتب باحثو جولدمان ساكس في تحليل حديث بعنوان "لماذا من المتوقع أن ترتفع أسعار الذهب إلى مستويات قياسية جديدة": يمكن للبنوك المركزية الاحتفاظ بالذهب في خزائنهم الخاصة، بعيدا عن المؤسسات والحكومات الأخري حول العالم، فمنذ عام 2022 رفعت البنوك المركزية من مشترياتها من الذهب فى سوق لندن خارج البورصة بخمسة أضعاف.

صرحت جولدمان ساكس بأن الولايات المتحدة وفرنسا وألمانيا وإيطاليا تمتلك أكثر من 70% من احتياطياتها من المعدن الأصفر، بينما تحاول الأسواق الناشئة اللحاق بها وشراء المزيد من الذهب.

وقالت خبيرة استراتيجيات السلع في جولدمان ساكس "لينا توماس": ترفع البنوك المركزية هيكليًا الحد الأدنى للأسعار من خلال التخفيض المطرد لكمية الذهب المتاحة للتداول في السوق، ونتيجة لذلك، وحتى خلال فترات التصحيح، تكون المستويات المنخفضة الجديدة أعلى مما كانت عليه الأسعار قبل بضعة أسابيع فقط.

أسعار الفائدة وصناديق الاستثمار المتداولة

من العوامل الأخرى التي قد تدفع أسعار الذهب للارتفاع الانخفاض المتوقع في أسعار الفائدة، حيث يصبح الذهب أكثر جاذبية للكثيرين عند انخفاض سعر الفائدة، وهذا بدوره سيؤدي إلى زيادة الاستثمارات في صناديق الاستثمار المتداولة الخاصة بالذهب.

وأضافت توماس: "نشهد ارتفاعًا حادًا في حيازات صناديق الإستثمار المتداولة، متجاوزًا المستوى الذي يوحي به نموذج سعر الفائدة، مع قلق المستثمرين من احتمال حدوث ركود".

صناديق الإستثمار المتداولة في الذهب تُدير حاليًا أصولًا بقيمة 294 مليار دولار، حيث تُشكّل صناديق التقاعد والمستثمرون الأفراد الجزء الأكبر من الاستثمارات في هذه الصناديق.

وقد أشار تحليل جولدمان ساكس إلى أن أسعار الذهب ارتبطت تاريخيًا بسعر الفائدة، ولكن في الآونة الأخيرة، تباعدت هذه العلاقة بسبب مشتريات البنوك المركزية، لكن تأثير سعر الفائدة لم يختفي بشكل تام، فبينما تميل حيازات صناديق الإستثمار المتداولة إلي اتباع سعر الفائدة، إلا إنها في الغالب ما تتجاوزها بشكل كبير في ظل ارتفاع المخاوف من حدوث ركود.

وفي حين أن هدف جولدمان ساكس هو 3700 دولار بنهاية العام، فإن السعر سيرتفع إلى 3880 دولار في حال حدوث ركود، في حين أن العامل الرئيسي في ارتفاع الذهب منذ عام 2022 كان مشتريات البنوك المركزية وحدها، إلا أن مستثمري صناديق الاستثمار المتداولة ينضمون الآن إلى موجة ارتفاع الذهب، وبما أن كلا منهما يتنافس على نفس السبائك، نتوقع أن ترتفع أسعار الذهب أكثر.

طرق مختلفة لإضافة الذهب إلى محفظتك

لقد شهدنا ارتفاعًا هائلاً للذهب منذ عام 2024 وقد تسارع هذا الزخم في عام 2025 مع وصول سعر المعدن الأصفر إلى مستوى 3000 دولار للأونصة، ولم يتوقف الأمر عند هذا الحد، فقد لامس سعر الذهب 3500 دولار قبل أن يتراجع، قد يتساءل العديد من المستثمرين عما إذا كان ينبغي عليهم شراء الذهب بهذه الأسعار، الإجابة المختصرة هي نعم، وهذا هو سبب الارتفاع الحاد في سعر الذهب.

على الرغم من إمكانية شراء المستهلكين لسبائك الذهب إلا أن مستثمري التجزئة لم يتحولوا إلى هواة جمع الذهب، فالقوة الدافعة وراء هذا الارتفاع القوي للذهب هي البنوك المركزية حول العالم التي تلتهم أكبر قدر ممكن من الذهب.

بدأ هذا الإقبال على الذهب في العصر الحديث كتحوط ضد التضخم وعدم اليقين الجيوسياسي الناجم عن غزو روسيا لأوكرانيا، ومع ذلك، في عام 2025 سيكون التوجه إلى الذهب خطوة مدروسة من البنوك المركزية مقابل انخفاض قيمة الدولار الأمريكي، في الواقع، قد تكون بعض الحكومات تتحوط لعالم قد لا يكون فيه الدولار عملة الاحتياطي العالمية.

تشير العديد من المؤشرات الفنية إلى أن السعر الفوري للذهب قد يكون في مرحلة توطيد، وقد يُمهد ذلك الطريق لقفزة نوعية، مما يضع بعض المستثمرين في حيرة من أمرهم، قد يرغبون في الاستثمار في الذهب لكنهم لا يرغبون في امتلاك المعدن المادي.

إليك طرق الاستفادة من مكاسب الذهب دون الخوض في تفاصيل امتلاكه:

1 .لا تزال أسهم شركات تعدين الذهب تبدو مقومة بأقل من قيمتها الحقيقية

ارتفعت أسهم أسعار الذهب، ولكن قبل عام 2025 تأخرت أسهم شركات تعدين الذهب عن أسهم المواد الأساسية الأخرى، ويرجع ذلك إلى أن شركات تعدين الذهب، شأنها شأن شركات النفط، تحتاج إلى سعر محدد لجعل استخراجه نشاطًا مربحًا.

يتجلى هذا في صندوق VanEck Gold Miners ETF NYSEARCA: GDX الذي ارتفع بنسبة 46.7% منذ بداية العام، وهذه إحدى طرق الاستثمار في أسهم التعدين، وهناك نهج آخر يتمثل في شراء أفضل الأسهم مما قد يقود المستثمرين إلى شركة Newmont Corporation NYSE: NEM، التي تعد واحدة من أكبر شركات تعدين الذهب في العالم.

في أحدث تقرير أرباح لها في أبريل 2025 ارتفعت إيرادات نيومونت بنسبة 24%على أساس سنوي، إلا أن نمو الأرباح هو ما جذب انتباه المستثمرين، تجاوزت نيومونت توقعات المحللين بنسبة 37% وارتفعت أرباح السهم البالغة 1.25 دولار أمريكي بنسبة 127% على أساس سنوي.

2 .امتلك الذهب وتداوله كالسهم

يتوفر لدى مستثمري الصناديق عدة خيارات تتيح لهم الاستثمار في الذهب، على سبيل المثال: صندوق GDX وهو أحد الخيارات المتاحة وصندوق iShares Gold Trust (NYSEARCA: IAU) هو الآخر، يمتلك الصندوق ذهبًا يُنقل إلى الصندوق مقابل أسهم يُصدرها، إنها طريقة لامتلاك حق امتلاك الذهب المادي دون أي تكاليف لوجستية مرتبطة بامتلاك المعدن (مثل التخزين والتأمين)، هناك عقبة أخرى أمام امتلاك الذهب المادي وهي ما يحدث عندما يرغب المستثمرون في بيعه، امتلاك أسهم في صندوق IAU يجعل الوصول إلى "ذهبك" سهلاً كبيع الأسهم.

كما هو متوقع، يُقارب أداء صندوق IAU أداء الذهب (حيث ارتفع بنحو 25% في عام 2025 اعتبارًا من 28 مايو)، كما يستفيد المستثمرون من نسبة مصاريف تبلغ 0.25% فقط، وهذا يعني انخفاضًا في الأموال المُستقطعة من الرسوم وعائدًا إجماليًا أفضل بمرور الوقت.

في الختام: يتوقع المحللون أن تستمر أسعار الذهب في الارتفاع، مع إمكانية الوصول إلى مستويات قياسية جديدة في ظل استمرار التوترات الاقتصادية والسياسية العالمية، إذا كنت تفكر في الاستثمار في الذهب، فإن متابعة التطورات الاقتصادية العالمية وتحليل السوق يمكن أن يساعدك في اتخاذ قرارات مستنيرة.